人工知能（AI）をめぐる注目は薄れ始めており、流動性が大手石油会社の株式に戻り、投資家のリスク選好度に顕著な変化が見られます。テクノロジー大手が今年AIに数千億ドルを投資する計画を発表しているにもかかわらず、市場はAI関連銘柄の短期的な収益性に懐疑的な見方を強め、株式売りの波に反応しています。

投資家がより安全な避難先を求めるにつれ、資本はエネルギー部門、特にリスクが低く、より即時のキャッシュフローを生み出す能力が高いとみられる大手石油・ガス会社へと流れている。

テクノロジー株への懸念が重し

先週は主要テクノロジー株が急落した。人工知能（AI）が従来のソフトウェアセクターに取って代わる可能性への懸念から、投資家が保有株を減らしたためだ。しかし、NVIDIAのCEOであるジェンスン・フアン氏は、こうした懸念は非論理的だと一蹴した。

黄氏は、ソフトウェアツール業界が衰退し、AIに取って代わられるという考えは、ソフトウェア株への大きな圧力に反映されているが、ほとんど意味をなさないとし、時間が経てばそうではないことが証明されるだろうと付け加えた。

巨額支出が懸念を高める

根本的な懸念は、AIによる代替だけでなく、テクノロジー企業の巨額の支出計画です。今年だけで6,600億ドルを超えています。例えばAmazonは、2026年に2,000億ドルの設備投資を発表しており、これは市場予想を約500億ドル上回っています。

Metaはまた、今年1,350億ドルを支出する計画も明らかにした。これは2025年の支出のほぼ2倍であり、その大部分はAIプロジェクトに向けられる。

石油は利益を生み出し続けている

テクノロジー企業がデータセンター、チップ、電力インフラで流動性を消費する一方で、大手石油・ガス会社は、AIインフラの拡大に不可欠な要素である石油・ガス生産という中核事業に引き続き注力しています。

国際エネルギー機関が石油は2030年以降も使用され続ける可能性が高いと認めたことで、石油需要のピークに関する警告が緩和されたことも、エネルギー株への投資家の関心を後押ししている。

エネルギー株の大幅な上昇

ブルームバーグのデータを引用したフィナンシャル・タイムズの報道によると、米国の石油・ガス株は年初から約17%上昇している。この上昇は、エクソンモービル、シェブロン、コノコフィリップスの時価総額を過去12ヶ月で約25%押し上げる要因となった。

欧州の石油会社も株価上昇を記録しているが、そのペースは米国企業より遅い。

原油価格下落のパラドックス

フィナンシャル・タイムズ紙は、これらの利益は世界的な原油価格の下落にもかかわらず達成されたと指摘している。これは通常であれば異例のことである。しかし、大手石油会社は原油価格の低下下でも利益を上げている一方、AIへの大規模な投資は未だ明確な財務収益に繋がっていない。

昨年の原油価格下落は大規模生産者と小規模生産者両方の利益に影響を及ぼしたが、石油需要は少なくとも2050年までは成長を続けるというIEAの予測に支えられ、石油部門は利益をあげ続けている。

債務と配当は石油に有利

石油会社の魅力を高めているもう一つの要因は、大規模な投資計画の資金調達にますます借入に頼るようになっているテクノロジー企業と比べて、石油会社の負債水準が比較的中程度であることだ。

一部のアナリストの予想によると、石油会社は、追加の借り入れが必要になる場合でも、配当や自社株買いを通じて株主に報い続けるだろう。

テクノロジー業界のキャッシュフローが圧迫される

対照的に、テクノロジー企業はAIへの多額の投資により、今年のキャッシュフローが急激に減少すると予想されています。モルガン・スタンレーはアマゾンのキャッシュフローが約170億ドルの赤字になると予想しており、バンク・オブ・アメリカは最大280億ドルの赤字を予測しています。

アルファベットは過去1年間で長期債務を4倍に増やしており、アナリストは今年のフリーキャッシュフローが約90%減少すると予想している。バークレイズの推計によると、メタも同様の傾向が見込まれる。

投資家の警戒が高まる

銀行は依然として主要テクノロジー株の購入を推奨しており、同セクターやハイパースケーラーについて深刻な懸念は表明していないものの、トレーダーは資本配分に慎重になっている。

将来の利益の約束はもはやすべての人にとって十分ではない。特に、別のセクターが明日ではなく今日の利益を提供している場合、その役割は現在大手石油会社によって担われている。

投資家が雇用統計の発表を待つ中、米国株価指数はテクノロジー部門の反発に支えられ、火曜日の取引で上昇した。

今週は、先週金曜日に予定されていた米国の1月雇用統計に加え、消費者物価データも発表される予定だ。

CMEグループのFedWatchツールによれば、市場は3月18日の連邦準備制度理事会の次回会合で25ベーシスポイントの利下げが行われる確率を15.8％と織り込んでおり、先週金曜日の18.4％から低下している。

取引では、GMT15時59分時点で、ダウ工業株30種平均は0.5%（250ポイント）上昇し、50,383となった。S&P500は0.2%（13ポイント）上昇し、6,978となった。ナスダック総合指数は0.1%（21ポイント）上昇し、23,260となった。

パラジウム価格は、金属、特に工業用金属への需要が回復したことに加え、米ドルが主要通貨の大半に対して下落し、市場全体でリスク選好が弱まったことから、火曜日の取引で上昇した。

ＵＢＳは先月、顧客向けメモの中で、パラジウム価格の予想を１オンス当たり３００ドル引き上げて１８００ドルとし、この金属への投資流入が急増していると述べた。

アナリストのジョバンニ・スタウノヴォ氏は、パラジウム市場の規模が比較的小さいため、価格が急激に変動することが多いと指摘し、今回の修正はここ数カ月の投資需要の高まりによるものだと述べた。

同銀行は、最近の価格上昇の勢いは伝統的な工業用途によるものではなく、むしろ米国の金利低下、ドル安、地政学的不確実性の高まりを見込んだ投資家のポジショニングによるものだと説明した。

スタウノヴォ氏は、投資需要が引き続き堅調であれば価格は上昇する可能性があると付け加えたが、投資資金の流れがなければ市場は概ね均衡する可能性が高いと警告し、これがUBSが金への投資を選好する理由を説明する一助となるだろうと述べた。

パラジウムの需要は、2019年に自動車触媒コンバーターでの使用がピークに達し（同年、価格がプラチナを上回った）、その後近年変化しており、他の金属への代替が促進されている。

触媒コンバーターを使用しない電気自動車の普及もパラジウム需要の重しとなっている。

しかし、UBSは、パラジウムが2025年半ば以降、プラチナや銀と並んで上昇していることを指摘した。パラジウムは現在プラチナよりもはるかに安価であるため、UBSは触媒コンバーターメーカーがいずれパラジウムの使用に戻ると予想している。

パラジウムへの投資活動は著しく増加しており、UBSは2025年半ば以降ETFの保有が増加していること、また昨年の大半はネットショートだったものの投機的な先物ポジションが大幅に増加していることを指摘している。

中国も需要を支える可能性がある。スタウノボ氏は、広州で人民元建てプラチナ先物契約が開始されたことで、プラチナ族金属全般の取引活動の一環としてパラジウムの需要が支えられる可能性が高いと述べた。

一方、米ドル指数は、GMT15時37分時点で0.1%未満の下落となる96.7ポイントで推移し、最高値は97.01、最低値は96.6となった。

取引では、3月パラジウム先物はGMT15時38分時点で0.6%上昇し、1オンスあたり1,755.5ドルとなった。

ビットコインは、米国の主要雇用統計やインフレ指標の発表を前に投資家らが慎重姿勢を維持したことから、6万ドル近辺の安値からの反発後、再び最近の値上がりを維持できず、火曜のアジアセッション中に7万ドル水準を下回って取引された。

世界最大の暗号通貨は、午前5時58分（GMT）時点で2.2%下落し、69,392.7ドルとなった。

ビットコインは米国データ発表を前に6万8000ドルから7万2000ドルの間で推移

ビットコインが2024年10月以来の水準である6万ドル前後まで下落した不安定な週の後、回復の波により同トークンは7万ドル以上に押し上げられたが、その後、市場は最近のセッションでは6万8000ドルから7万2000ドルの範囲内で推移している。

この引き下げは清算主導の売りの中で起こり、急落中に投資家はレバレッジポジションを解消した。

投資家たちは現在、連邦準備制度の金融政策の期待を形作る可能性のある米国のマクロ経済データに注目している。

米国の月次雇用統計は、政府機関の一時閉鎖により遅れており、水曜日に発表される予定だ。

今週後半には、利下げ期待に影響を与える可能性のある重要なインフレ指標である消費者物価指数（CPI）データが金曜日に発表される予定だ。

ドナルド・トランプ米大統領が連邦準備制度理事会（FRB）総裁にケビン・ウォーシュ氏を指名したことを受けて、市場は連邦準備制度理事会（FRB）の今後の指導者交代についても依然として慎重な姿勢を保っている。

トレーダーたちは、ウォーシュ氏の下でよりタカ派的な姿勢がとれる場合、流動性の状況やビットコインなどの投機資産にどのような影響を与えるかを評価している。

韓国のプラットフォームが誤って440億ドル相当のビットコインをユーザーに送金

韓国の仮想通貨取引所ビッサムは、プロモーション報酬イベント中に誤って約440億ドル相当のビットコインをユーザーに送金し、同国の金融監督機関による規制強化を求める声が上がっている。

このエラーは金曜日に発生し、プラットフォーム側が少額の現金報酬ではなく62万ビットコインを誤ってユーザーアカウントに入金したため、問題が発覚する前に大量の売却が引き起こされました。その後、約99.7%のコインが回収されました。

金融監督院の李賛鎮院長は、今回の事件は仮想資産の電子システムの構造的な弱点を露呈したとし、デジタル資産に対するより強力な監視メカニズムとより厳格な規制枠組みの必要性を浮き彫りにしたと述べた。

今日の暗号通貨価格：アルトコインは依然として圧力にさらされている

代替暗号通貨の大半も火曜日に下落した。

2番目に大きい仮想通貨であるイーサリアムは2％下落して2,052.92ドルとなった。

3番目に大きな暗号通貨であるXRPは1％下落して1.43ドルとなった。